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資深經濟學家:四理由把歐美推向危機


資深經濟學家:四理由把歐美推向危機
經濟學家警告,有四個理由擔心西方國家正步向「非常猛烈的危機」,其中之一是貨幣供給額仍居高不下。路透

法國外貿銀行(Natixis)資深經濟顧問暨巴黎經濟學院教授阿圖斯(Patrick Artus)警告,有四個理由擔心,西方國家正步向「非常猛烈的危機」。

阿圖斯在致客戶研究報告中表示,這場危機「無可避免」,並舉出下列四個理由:

一,美國、英國、歐元區和日本合計債務餘額相對於國內生產毛額(GDP)的比率,雖已隨各地經濟重啟而從新冠肺炎疫情期間的高峰下滑,但至今仍位於很高的水準。他說:「如果債務收入比(debt-to-income ratio)持續擴增,無從確保貸款人的償債能力。」

二,貨幣供給額仍在歷史紀錄高點。也曾任職於經濟合作發展組織(OECD)與法國央行的阿圖斯說:「相對於收入而言,貨幣供給不可能一直持續增加,因為對貨幣的需求—與儲蓄和收入有關— 遲早不會再增加。」

三,財富也已暴增,反映股價和房價雙雙大漲。阿圖斯說:「相對資產價格上漲無法外推:如果漲得太高,那麼買家的存款再也不夠拿來買資產,這無可避免會導致價格向下修正。」

四,所得分配傾向不利於受薪人士。阿圖斯說:「如果歷經一段漫長的時期,工資收入仍未收到生產力增加的好處,對貨物與服務的需求將變弱,弱得無法消化生產,而生產則會隨著企業把獲利拿來投資而快速成長。」

那麼,這會演變成什麼結果?

阿圖斯說,所得分配修正將導致工資成長加速、通膨走高,這將需要實施較限制性的貨幣政策並調升實質(經通膨調整)利率。若實施較限制性的貨幣政策,將會使資產價格和財富穩定下來,強迫去槓桿化。而去槓桿化將導致一波衰退,因為家庭、企業和政府的需求不得不降低。

他的結論是:「這些變數底定後,將會導致一場非常猛烈的危機,原因是工資和通膨加速成長、限制性的貨幣政策、財富與資產價格滑落,以及由內需下滑造成的一波衰退。」

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