這位策略師仍看多美股:1道陽光 驅散3朵烏雲


這位策略師仍看多美股:1道陽光 驅散3朵烏雲
聯準會(Fed)何時啟動縮減購債計畫,是投資人此刻三大憂慮之一。路透

美國散戶投資人協會(AAII)每周調查顯示,散戶信心近來大幅下滑,看多美股與看空的差距急遽擴大,本周這項散戶多空指標更從上周的正12%掉到負17%,是2020年10月來最低,也寫下2019年8月來最大單周降幅紀錄。

財經網站MarketWatch報導,投資人信心急轉直下往往缺乏根據,若在市場一片悲觀時逢低承接,獲利機率不低。舉例說,若在去年10月趁美國總統大選前市場彌漫不確定性時進場買進,獲利可觀,標普500指數之後大漲33%。

Truist Advisory Services首席市場策略師Keith Lerner指出,目前有三大顧慮使投資人愁眉不展,但他認為這三項利空因素被誇大了。

一,經濟成長觸頂

Lerner認為,諸多跡象顯示,新冠變種病毒Delta肆虐,只是延緩、而非抑制了經濟成長 。他說:「我們現在認為,今年美國經濟成長率大約可達6.2%,明年再穩健成長4.5%,仍將是疫情前趨勢水準的兩倍左右。」花旗美國經濟驚奇指數(ESI)降幅太深,已觸及通常傾向止跌回升的水準。

二,Fed縮減購債

聯準會(Fed)將開始縮減量化寬鬆(QE)購債規模,是另一塊壓在投資人心上的大石。但Lerner認為,Fed已把縮減購債的大方向講得很明白了,無論何時啟動,明年Fed仍會繼續買債券,只是少買些而已。況且,現在的經濟情況比2013年發生「縮減恐慌」時強多了。

三,加稅

另一個問題是,美國國會正考慮對企業和投資人加稅。Lerner說,目前的市場共識看法是,美國企業稅率可能從21%上調至25%,對獲利逾40萬美元者徵收的資本利得稅可能從20%提高到25%。

Lerner表示,檢視歷來稅務政策對市場報酬和經濟成長的影響可知,兩者之間的關係並非一成不變。例如,1950年代稅率雖高,美股報酬率卻是過去70年來最佳的,經濟大環境也很強健;2000年代稅率低,股市卻遭遇科技股泡沫爆破和全球金融海嘯重創。

他說:「這不是說,稅不重要。而是說,研究顯示,影響股市報酬率的因素很多 ,稅只是其中一種。再者,景氣循環的影響往往大於稅務政策。」Lerner說,按目前的加稅提案,他估計會對企業盈餘造成5%的負面影響。

Lerner認為,美股現在有一點很吸引人:相對估值。股票風險溢價(equity risk premium,ERP)—比較股票估值相對於債券估值的一種指標—現在的水準依照歷史經驗來看,仍意味股票以12個月報酬率計的表現仍比債券強。

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